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市場(chǎng)聚焦“特朗普交易”，有色金屬普跌

更新時(shí)間：2024-11-21 08:44   來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)   瀏覽次數(shù)：158 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

隨著特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，有色金屬市場(chǎng)也迎來(lái)新的變化。本周，有色金屬整體呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

　　內(nèi)盤方面，與11月5日收盤價(jià)相比，11月15日收盤滬銅下跌4.9%，滬鋁下跌1.1%，滬鋅下跌1.7%，滬鎳下跌1.1%，滬錫下跌7.1%。外盤方面，本周倫銅累計(jì)下跌4.68%，COMEX期銅累計(jì)下跌5.64%，倫鉛累計(jì)下跌3.31%，倫鋅累計(jì)下跌超1.07%，倫鎳?yán)塾?jì)下跌超5.22%，倫錫累計(jì)下跌9.18%。

　　“目前海外宏觀交易焦點(diǎn)主要集中于特朗普各項(xiàng)政策的影響以及美聯(lián)儲(chǔ)的后續(xù)降息路徑。具體來(lái)看，特朗普的各項(xiàng)政策對(duì)有色金屬來(lái)說(shuō)既有利空亦有利多，最直觀的利空體現(xiàn)在關(guān)稅政策方面，美國(guó)增加關(guān)稅將直接造成我國(guó)鋁及其相關(guān)制品的出口需求下降。特朗普支持美國(guó)傳統(tǒng)能源行業(yè)發(fā)展，將打壓新能源汽車行業(yè)，利空銅、鋁。另一方面，特朗普在基建方面的計(jì)劃又會(huì)對(duì)銅、鋁的傳統(tǒng)需求形成支撐?！?nbsp;國(guó)信期貨首席有色分析師顧馮達(dá)說(shuō)。

　　中輝期貨有色研究員王維芒告訴記者，導(dǎo)致有色金屬下跌的主要原因，一是市場(chǎng)預(yù)計(jì)特朗普的財(cái)政政策和關(guān)稅政策將導(dǎo)致高通脹和美元指數(shù)走強(qiáng)；二是美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新表態(tài)降低了降息預(yù)期。

　　“美國(guó)10月PPI環(huán)比上漲0.2%，剔除食品和能源的10月核心PPI環(huán)比上漲0.3%，10月CPI同比增長(zhǎng)2.6%，創(chuàng)三個(gè)月新高。雖然美聯(lián)儲(chǔ)12月大概率繼續(xù)降息，但相關(guān)數(shù)據(jù)或許促使美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)放慢降息步伐。本周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息，市場(chǎng)大幅下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率。美元周度漲幅超1.61%，逼近兩年多以來(lái)高位，有色金屬價(jià)格承壓。”王維芒說(shuō)。

　　值得注意的是，由于特朗普的政策主張較為復(fù)雜，將從不同角度對(duì)有色金屬價(jià)格產(chǎn)生影響，且政策推行過(guò)程中充滿不確定性，未來(lái)針對(duì)特朗普政策展開(kāi)的交易將頻繁出現(xiàn)預(yù)期差，導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

　　“從產(chǎn)業(yè)基本面來(lái)看，銅和鋁都將迎來(lái)需求淡季。就銅而言，銅精礦端的供應(yīng)擔(dān)憂將為銅價(jià)重心上移提供支撐，現(xiàn)階段來(lái)看，國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，但整體庫(kù)存水平高于去年同期。此外，有市場(chǎng)人士表示，智利國(guó)家銅業(yè)公司向中國(guó)客戶提供的2025年精煉銅合約溢價(jià)為89美元/噸，與一年前基本持平，表明市場(chǎng)并不看好未來(lái)銅需求增長(zhǎng)?！?顧馮達(dá)說(shuō)。

　　國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—8月全球銅礦產(chǎn)量約1487.4萬(wàn)噸，較2023年同期增長(zhǎng)1.97%，增速低于此前預(yù)測(cè)的3.7%。近期，米拉多銅礦因厄瓜多爾政府的限電要求進(jìn)入15天的停產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)影響銅產(chǎn)量0.52萬(wàn)金屬噸。國(guó)內(nèi)11月精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)持續(xù)下降，精煉銅供應(yīng)過(guò)剩格局將有所緩解。海外需求預(yù)期中性偏弱，數(shù)據(jù)顯示，2024年1—8月全球銅消費(fèi)量累計(jì)達(dá)到1778.8萬(wàn)噸，同比小幅下降0.14%。2024年以來(lái)，銅需求端表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，短期內(nèi)將步入需求淡季，11月初開(kāi)工率穩(wěn)定，需關(guān)注下游在銅價(jià)企穩(wěn)后的采購(gòu)意愿。

　　庫(kù)存方面，目前海外銅庫(kù)存處于高位，近期倫銅累庫(kù)1875噸至27.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存、上海期貨交易所庫(kù)存都在下降，但是保稅區(qū)庫(kù)存仍在增加。

　　看向鋁市場(chǎng)，10月我國(guó)電解鋁產(chǎn)能利用率為97.23%。國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已接近紅線。云南地區(qū)能源供給通過(guò)火電、水電、風(fēng)電等多渠道補(bǔ)充，傳統(tǒng)枯水期不減產(chǎn)，四川、貴州、新疆仍有50萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)在四季度復(fù)產(chǎn)，電解鋁供給將超過(guò)4400萬(wàn)噸，后續(xù)產(chǎn)能提升空間非常有限。

　　“需求方面，新能源汽車、光伏、特高壓輸電等領(lǐng)域的需求明顯增長(zhǎng)，未來(lái)或?qū)⒗^續(xù)增長(zhǎng)。不過(guò)，地產(chǎn)行業(yè)新開(kāi)工、竣工等數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，用鋁需求縮減。預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)用鋁量為1180萬(wàn)噸，較去年減少44.31萬(wàn)噸。整體上鋁或處于供需緊平衡狀態(tài)?！?nbsp;王維芒說(shuō)。

　　顧馮達(dá)認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)4550萬(wàn)噸的鋁產(chǎn)能上限將支撐鋁價(jià)中樞上移。當(dāng)前氧化鋁價(jià)格不斷上漲，鋁的生產(chǎn)成本也漲至20000元/噸的高位，將限制鋁價(jià)下方空間。本周初，鋁錠出現(xiàn)小幅累庫(kù)，鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率已連續(xù)三周下降，或?qū)︿X錠去庫(kù)造成阻礙。

　　展望后市，王維芒認(rèn)為，國(guó)內(nèi)一系列利好政策逐漸落地顯效，利多有色金屬價(jià)格。周五國(guó)內(nèi)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，以舊換新政策效果明顯，10月國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)額同比增長(zhǎng)39.2%，汽車銷量同比上漲3.7%。另外，明年特朗普上臺(tái)之后的財(cái)政政策和關(guān)稅政策也將對(duì)有色金屬價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。

　　“在宏觀交易邏輯多變、市場(chǎng)波動(dòng)性放大的背景下，消費(fèi)淡季帶來(lái)需求回落預(yù)期，市場(chǎng)資金很難在有色金屬板塊長(zhǎng)期停留。后期需關(guān)注宏觀與基本面形成的階段性共振，有色金屬或走出一波震蕩調(diào)整行情。”顧馮達(dá)說(shuō)。